QuantumSec Intelligence — Informe de inteligencia de ecosistema startup Y Combinator (todas las cohortes, 2005-2026) cruzado con SEC EDGAR · marzo – julio de 2026
Índice#
1. El espejismo de la juventud#
Empezamos por la trampa que hay que desactivar antes de decir nada más.
Analizamos 6.254 perfiles del directorio público de Y Combinator, con su estado actual: Activa, Inactiva, Adquirida o Pública. El titular ingenuo dice que el 69,8% de las startups de YC siguen activas. Es una cifra real y también es casi inútil, porque mezcla una startup del lote de Verano de 2026 —que lleva semanas existiendo— con otra del lote de Verano de 2011, que ha tenido quince años para fracasar, venderse o cotizar.
Una startup solo puede "resolverse" —cerrar, venderse o salir a bolsa— con tiempo. Cuanto más joven es la cohorte, menos tiempo ha tenido, y más "activa" parece por pura censura temporal, no por mejor gestión:
El patrón es nítido: los lotes de 2005 a 2012 tienen entre el 40% y el 65% de sus startups ya inactivas, y los de 2023 en adelante son casi puro verde (activa) porque casi ninguna ha tenido tiempo de resolverse todavía. Cualquier estadística de "salud del ecosistema" que no separe por antigüedad de cohorte está midiendo la mezcla de lotes de esa foto, no el ecosistema.
Por eso el resto de este informe usa dos cortes distintos según la pregunta: la serie completa cuando importa la tendencia en el tiempo, y una cohorte madura —los 926 perfiles de los lotes de 2005 a 2015, con once a veintiún años de antigüedad— cuando importa el resultado final.
2. Once años después: el resultado real#
Sobre la cohorte madura, el reparto cambia por completo:
| Resultado | n | % |
|---|---|---|
| Inactiva (cerrada) | 353 | 38,1% |
| Adquirida | 311 | 33,6% |
| Activa (sigue privada) | 245 | 26,5% |
| Pública | 17 | 1,8% |
Casi cuatro de cada diez startups de una cohorte con una década o más de margen han cerrado, y otro tercio ha sido adquirida. Solo una de cada cuatro sigue operando de forma independiente sin haber cotizado ni cerrado, y salir a bolsa —el desenlace que domina la narrativa pública sobre YC— le ha ocurrido a menos de 1 de cada 50.
Comparado con el 69,8% "activo" del titular sin filtrar, la diferencia es de más de 43 puntos porcentuales. No es que las startups mejoren con los años: es que la foto sin filtrar está dominada por cohortes que aún no han tenido la oportunidad de fracasar.
3. Consumer se muere; Healthcare aguanta#
Con el mismo corte de cohorte madura, el sector en el que nace una startup predice bastante bien cómo termina:
Consumer es, con diferencia, el sector más letal: 51,0% de las startups de once años o más ya están inactivas, la tasa más alta de cualquier vertical con muestra suficiente. Tiene sentido con lo que se sabe del sector — los productos de consumo compiten por atención en mercados donde gana casi siempre uno o dos actores, y el resto no encuentra un segundo acto.
Healthcare es el opuesto casi exacto: solo 15,6% adquiridas (la tasa más baja de todas), 46,9% siguen activas de forma independiente —también la más alta— y 4,7% ha llegado a cotizar, el doble que el sector B2B. La lectura no es que a Healthcare le vaya "mejor": es que los ciclos regulatorios y clínicos son tan largos que once años después muchas compañías siguen en la fase "todavía desarrollando", ni compradas ni cerradas ni públicas. De la lista de 23 startups públicas de la sección siguiente, cuatro son de Healthcare — más que cualquier otro sector salvo B2B y Consumer, que tienen bases mucho mayores.
B2B es el sector donde más se compra: 39,4% adquiridas, la tasa más alta de cualquier vertical. Coherente con la intuición: el software de empresa es el producto más fácil de encajar dentro de otra compañía más grande.
Nota: excluidas Gobierno (n=4) y Sin especificar (n=10) del gráfico por tamaño insuficiente para una tasa fiable.
4. Las que mueren, mueren pequeñas#
Cruzando el resultado con el tamaño de equipo en el momento de la foto aparece un patrón que desmonta una imagen común de "startup fracasada":
| Estado | Equipo medio |
|---|---|
| Inactiva | 7 personas |
| Adquirida | 72 personas |
| Activa (privada) | 215 personas |
| Pública | 2.281 personas |
La startup mediana que cierra nunca creció. No es la historia de "quemamos 40 millones y explotamos": el equipo medio de las inactivas es de siete personas, una fracción del de cualquier otra categoría. La mayoría de los cierres en YC son de compañías que se quedaron en la fase de equipo fundador, no gigantes que colapsaron.
En el otro extremo, el promedio de "Activa" (215 personas) está inflado por un puñado de compañías privadas enormes que siguen sin cotizar ni venderse — la más grande de la cohorte madura es Stripe, con 7.000 empleados según nuestros datos y todavía privada dieciséis años después de su lote (Verano de 2009). Es el recordatorio de que "Activa y privada" no es sinónimo de pequeña: puede ser la categoría con más variación de todas.
5. De YC a Wall Street: entre 6 y 19 años#
De los 6.254 perfiles, 23 tienen hoy el estado "Pública" — nombres reconocibles: Airbnb, Dropbox, Coinbase, DoorDash, GitLab, Instacart, PagerDuty, Rigetti Computing, Ginkgo Bioworks, Oklo, Amplitude, Matterport, Weave, Meesho, Groww, Momentus, y varias biotecnológicas más pequeñas (BillionToOne, Notable Labs, Lucira Health, Pardes Biosciences), además de EquipmentShare y Embark Trucks.
Contando desde el lote de YC hasta hoy, el recorrido va de 6 años (Pardes Biosciences, lote de Verano de 2020) a 19 años (Dropbox, lote de Verano de 2007), con una mediana de 12 años. La mitad de las cohortes que llegan a cotizar tardan entre 11 y 14 años en hacerlo — más de una década es la norma, no la excepción, incluso para los casos que sí llegan.
Nota de método: esta es una cota superior, no la fecha real de salida a bolsa — contamos desde el lote hasta hoy porque el índice no guarda la fecha exacta de OPV o cotización, solo el estado actual.
6. Lo que dice la SEC de las 23#
Aquí está el cruce que da sentido a todo el informe: de las 23 startups con estado "Pública", ¿cuántas aparecen con actividad real y verificable en los registros de la SEC — declaraciones de directivos (Formulario 4) y posiciones institucionales (13F)?
16 de 23 (70%) sí aparecen. Presto queda aparte, excluida del cruce por el riesgo de falso positivo explicado en la sección 9 (colisiona por nombre con un fabricante de electrodomésticos cotizado). De las 22 restantes, las seis que no aparecen tienen, cada una, una explicación concreta, no un vacío:
| Sin actividad SEC encontrada | Motivo |
|---|---|
| Meesho | Cotiza en bolsa de India — sin obligación de declarar ante la SEC |
| Groww | Cotiza en bolsa de India — sin obligación de declarar ante la SEC |
| Embark Trucks | Cesó operaciones — sin actividad de mercado reciente |
| Lucira Health | Sin actividad de insiders ni institucional en la ventana analizada |
| Pardes Biosciences | Absorbida por otra compañía — sin cotización propia activa |
| Notable Labs | Sin actividad de insiders ni institucional en la ventana analizada |
| — | (EquipmentShare y Momentus sí tienen actividad, pero mínima: 1 declaración 13F cada una) |
Ninguna de las seis ausencias es un fallo del cruce: son exactamente lo que cabría esperar. Las dos indias no deberían aparecer en la SEC bajo ningún supuesto — es una confirmación de que el método funciona, no un hueco. Las que cesaron operaciones o fueron absorbidas tampoco deberían generar declaraciones nuevas. Solo Notable Labs y Lucira Health quedan sin una explicación estructural clara desde nuestros datos; lo declaramos así, sin inventar una causa.
Entre las 16 confirmadas, la actividad no se reparte igual. Oklo domina con 30 declaraciones de Formulario 4 — el triple que la siguiente (GitLab, con 15) — y ninguna es una compra en mercado abierto (ver sección 7). GitLab, DoorDash y Weave completan el resto del grupo con actividad alta; Coinbase, Matterport, EquipmentShare y Momentus apenas tienen una o dos declaraciones en toda la ventana.
7. En las públicas de YC, los insiders solo venden#
Sobre las 16 compañías confirmadas, agregamos las 114 declaraciones de Formulario 4 de marzo a julio de 2026 y las clasificamos por su código de transacción — igual que en nuestro informe sobre directivos y cortos, para que el resultado sea comparable.
50 ventas en mercado abierto frente a 1 sola compra. El resto de las 114 declaraciones son retribución en acciones, retención fiscal o ejercicio de opciones — el mismo 70% no-genuino que documentamos en el informe anterior sobre directivos de cotizadas en general.
Es el mismo patrón, aplicado a un universo completamente distinto de compañías (startups de YC en vez del mercado estadounidense en general), lo que refuerza que no es una peculiaridad de un sector o de una muestra, sino de cómo funciona la retribución ejecutiva en compañías cotizadas: cuando un directivo recibe la mayor parte de su compensación en acciones, vender parte de esa posición para diversificar o pagar impuestos es la operación por defecto — no una señal sobre el futuro de la empresa.
8. Cuatro gestoras, no un censo#
El lado institucional del cruce —posiciones 13F sobre las mismas 16 compañías— arroja 60 declaraciones, pero concentradas en un número sorprendentemente bajo de gestores:
Point72 Asset Management (22 declaraciones), BlackRock Finance (18), Vanguard Group (13) y City Holding Co (7) son las únicas cuatro gestoras que aparecen en todo el cruce. Esto no significa que solo cuatro fondos del mundo tengan posición en Airbnb, Coinbase o DoorDash — en la realidad, compañías de esa capitalización tienen cientos o miles de declarantes 13F. Significa que nuestro índice sec_13f_holdings solo ha ingerido un subconjunto muy parcial del universo de más de 5.000 gestores obligados a declarar ante la SEC, no el listado completo.
Lo declaramos así de explícito porque cambia lo que se puede concluir: esta sección documenta qué encontramos, no quién posee estas compañías. Un dato de contraste que sí es fiable dentro de esa muestra parcial: comparando periodos, una posición de Vanguard en Airbnb con 201.219 acciones aparece valorada en 27,3 millones de dólares a cierre de 2025 — a razón de ~135,7 dólares por acción, cifra que coincide de forma independiente con otra posición de City Holding Co en la misma fecha. La consistencia entre gestores no relacionados es la comprobación que nos permitió confiar en el campo de valor, según se explica en la sección siguiente.
9. La cocina de datos#
Cuatro cosas se rompieron o casi nos engañan mientras construíamos este cruce, y las cuatro se quedan documentadas en vez de silenciadas.
Un campo mal etiquetado que casi nos hace inflar un valor 1.000 veces. El índice sec_13f_holdings tiene un campo llamado value_usd_thousands que, por su nombre, debería venir en miles de dólares. No es así: el campo ya contiene el valor en dólares completos. Lo detectamos dividiendo el valor declarado entre el número de acciones de varias posiciones de Airbnb de distintos gestores y fechas: el precio implícito por acción salía en el rango de 126-152 dólares, coherente con el precio real de mercado de Airbnb — si el campo hubiera estado realmente en miles, el precio implícito habría sido de 126.000 a 152.000 dólares por acción, un absurdo. Toda cifra de valor de este informe usa el campo tal cual, sin multiplicar por mil.
Una colisión de identificador que agrupa startups distintas bajo un mismo ID. El total de perfiles (6.254) no coincide con el número de identificadores únicos (canonical_id): hay 6.186 valores distintos, 68 menos que documentos (~1,1%). Al investigar el caso más repetido —varios documentos con el nombre "Scout"— comparten el mismo canonical_id pero tienen lotes, industrias y estados distintos entre sí (de Inactiva/B2B en 2020 a Activa/Educación en 2025): son compañías homónimas, no la misma startup duplicada. El efecto sobre las cifras agregadas de este informe es mínimo (~1% del total) y no afecta a ninguna de las 23 compañías públicas nombradas, así que lo declaramos y seguimos adelante sin corregirlo — no cambia ninguna conclusión del informe.
Un nombre genérico que casi nos hace atribuir una compañía a otra. Al buscar "Presto" —la startup de IA para restaurantes del lote de Verano de 2010— en sec_form4_daily, el emparejamiento por frase devolvió 7 declaraciones bajo el nombre "NATIONAL PRESTO INDUSTRIES INC", un fabricante de electrodomésticos y munición de Wisconsin que cotiza en bolsa desde hace décadas y no tiene ninguna relación con la startup de YC. Es un falso positivo de libro por nombre genérico, y lo excluimos de todas las cifras de las secciones 6, 7 y 8. Presto (la startup) queda fuera del cruce SEC de este informe, no porque no cotice, sino porque no pudimos confirmar su actividad sin arriesgar atribuírsela a otra empresa.
Un nombre comercial que no es la razón social. La búsqueda por "Instacart" no devolvía nada en ninguno de los dos índices de la SEC — no porque falte el dato, sino porque el nombre legal del emisor ante la SEC es "Maplebear Inc.", la entidad matriz bajo la que Instacart cotiza. Una vez corregido el nombre de búsqueda, aparecen 3 declaraciones de Formulario 4 y 4 de 13F, ya incluidas en el resto del informe. Lo señalamos porque es un recordatorio de que cualquier cruce por nombre de compañía entre un directorio de consumo y un registro regulatorio necesita, como mínimo, una pasada de verificación de razón social — de lo contrario, el resultado es un falso negativo silencioso.
Por último, una advertencia sobre el propio campo status de Y Combinator: es una etiqueta histórica, no un estado de cotización en vivo. Compañías que ya cesaron operaciones (Embark Trucks) o fueron absorbidas (Pardes Biosciences) siguen marcadas como "Pública" en el directorio. No corregimos esa etiqueta —no es nuestro dato fuente—, pero es la razón estructural por la que 7 de las 23 no generan actividad SEC actual, y conviene tenerlo presente antes de usar este campo para cualquier otro análisis.
10. Ocho conclusiones#
1. El 69,8% "activo" es un espejismo de censura temporal. Cuando se controla por antigüedad de cohorte (11+ años), el resultado real es 38,1% cerrada, 33,6% adquirida, 26,5% activa y solo 1,8% pública.
2. Salir a bolsa es el desenlace menos probable de todos, no el más citado. Menos de 1 de cada 50 startups de una cohorte madura llega a cotizar.
3. Consumer es el sector más letal (51,0% inactivas a 11+ años); Healthcare es el más resiliente (46,9% sigue activa, 4,7% llega a bolsa — el doble que B2B).
4. Las startups que cierran, cierran pequeñas. Equipo medio de 7 personas en las inactivas, frente a 215 en las que siguen activas de forma independiente. No son gigantes que colapsan: son proyectos que nunca despegaron.
5. Llegar a bolsa tarda una mediana de 12 años, con un rango de 6 a 19 años entre las 23 compañías públicas del directorio.
6. 16 de las 23 públicas de YC son trazables en la SEC con actividad real, seis tienen explicación estructural para su ausencia (cotización extranjera, cese de operaciones o absorción) y una (Presto) queda excluida del cruce por riesgo de falso positivo — ninguna es un hueco de datos sin explicar.
7. En estas 16 compañías, los insiders venden 50 veces por cada vez que compran — el mismo patrón, con el mismo sesgo retributivo, que documentamos en el mercado estadounidense en general.
8. La cobertura institucional (13F) de nuestro índice es una muestra de 4 gestores, no un censo — cualquier lectura de "quién posee esto" debe tratarse como ilustrativa, no exhaustiva.
11. Metodología y una nota final#
Este informe cruza el directorio público de Y Combinator (6.254 perfiles, todas las cohortes desde 2005) con dos registros de la SEC —Formulario 4 de operaciones de directivos y 13F de posiciones institucionales— usando coincidencia de frase sobre el nombre del emisor. La cohorte "madura" (11+ años, n=926) es el corte usado para cualquier tasa de resultado final, precisamente para neutralizar el sesgo de censura temporal descrito en la sección 1; el resto del informe usa la serie completa cuando la pregunta es sobre tendencia en el tiempo, no sobre resultado. El emparejamiento por nombre entre directorios (verificado en las secciones 6 y 9) detectó y corrigió un falso positivo (Presto / National Presto Industries, excluida del cruce) y un falso negativo (Instacart / Maplebear); no se puede descartar que sigan existiendo casos similares no detectados entre las seis startups sin actividad SEC encontrada. El campo status del directorio de YC es una etiqueta histórica y no refleja cotización en vivo, y el campo value_usd_thousands del índice 13F contiene, pese a su nombre, valores ya expresados en dólares completos.
Separar el resultado real de una cohorte —lo que queda once años después— del titular que mezcla startups de una semana de vida con las de dos décadas es exactamente el tipo de control que esta plataforma aplica por defecto a cualquier análisis por lotes o cohortes, no solo a este directorio.
QuantumSec Intelligence — Vemos lo que se mueve antes de que te alcance.
Cómo se ha producido este informe
No lo escribió un equipo de analistas. Lo produjo la plataforma, paso a paso.
Los cuatro módulos de 0data hicieron el trabajo en este orden. Es el mismo recorrido que seguiría sobre tus propios datos.
Seguimiento continuo del directorio público de Y Combinator en sus veintidós años de cohortes, cruzado de forma sistemática contra los registros de la SEC en busca de cada compañía que alcanza el mercado público.
Cada startup queda conectada con su cohorte, su sector, su tamaño de equipo y, si llega a cotizar, con sus propias declaraciones regulatorias: es lo que permite trazar el ciclo de vida completo de una compañía, del garaje al regulador, como una sola entidad.
El trabajo que a un analista le llevaría días: verificar nombre por nombre la actividad regulatoria de 23 compañías contra dos registros de la SEC, y controlar por antigüedad de cohorte antes de calcular ninguna tasa de resultado.
Cada cifra de este informe queda anclada a su cohorte y a su fuente — lista para sostener una tesis de inversión o una comparativa sectorial sin reconstruir el análisis desde cero.
Esto lo produce la plataforma, no un equipo de becarios
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